Die Phase des pauschalen Optimismus für europäische Rüstungshersteller weicht einer differenzierteren Betrachtung. Die Bank of America hat ihre Kaufempfehlung für die Renk Group gestrichen und stuft die Aktie nun mit Neutral ein. Gleichzeitig senkte das Institut das Kursziel von zuvor 62,50 Euro auf 42,50 Euro.

Im Mittelpunkt der Neueinschätzung steht die Frage, wie nachhaltig das derzeitige Nachfrageniveau für schwere Landsysteme über die kommenden Jahre hinaus ist. Analyst David Holmes begründet den Schritt mit absehbaren Grenzen für das langfristige Bewertungspotenzial.

Während der aktuelle Hochlauf durch die Nachfrage nach Getrieben für Landfahrzeuge getragen werde, sei die Dauerhaftigkeit der Bestellungen über das Ende des Jahrzehnts hinaus unsicher. Das Unternehmen hänge spürbar von der zyklischen Wiederauffüllung geleerter Armeebestände ab.

Zweifel am Kapazitätsausbau nach 2030

Dabei verfolgt Renk ambitionierte Pläne zur Ausweitung der eigenen Fertigung. Das Unternehmen beabsichtigt, seine Kapazität von 700 Getriebesystemen im Jahr 2026 auf bis zu 2.000 Antriebsstränge zu steigern.

Obwohl der Ausbau auf eine breite Nachfrage trifft, zweifeln die Analysten an der Beständigkeit dieses Niveaus nach Erreichen der Ausbauziele. Das hohe Produktionsvolumen werde sich langfristig kaum halten lassen.

Auch das robuste Servicegeschäft von Renk könne diesen Dämpfer nicht vollständig abfedern. Das Analysehaus räumt den ertragsstarken Serviceaktivitäten zwar unverändert eine attraktive Rolle ein, sieht darin jedoch kein ausreichendes Fundament für eine dauerhaft hohe Bewertungsprämie.

Sektorrotation belastet Landsysteme

Die Herabstufung ist Teil einer umfassenden Neugewichtung im europäischen Verteidigungssektor. Die Bank of America bevorzugt zunehmend Segmente wie Luftfahrt, Aufklärung, Sensorik und elektronische Kampfführung. Unternehmen wie Saab oder Dassault Aviation wurden entsprechend hochgestuft, während auch Hensoldt ein erhöhtes Kursziel erhielt.

Ausrüster von Fahrzeugen und Zulieferer mechanischer Antriebstechnik geraten dagegen ins Hintertreffen, da ihnen nach dem Abarbeiten der initialen Nachbeschaffungswellen eine Verlangsamung der Auftragseingänge droht.

An der Börse hinterlässt die Zurückhaltung der Analysten deutliche Spuren. Die Aktie von Renk verzeichnete den vierten Verlusttag in Folge und notiert aktuell bei 37,56 Euro. Im Handelsverlauf markierte das Papier bei 36,20 Euro ein neues 52-Wochen-Tief. Seit Jahresanfang summiert sich der Kursrückgang damit auf 30 Prozent.

Damit spiegelt der Kursverlauf die wachsende Skepsis der Marktteilnehmer wider. Für Anleger verschiebt sich der Fokus zunehmend von reinen Wachstumsraten auf die langfristige Visibilität der Geschäftsmodelle im Rüstungsbereich.