Starkes Wachstum, volle Auftragsbücher, ein europäisches Rüstungsprojekt auf Kurs — und trotzdem steht die Aktie unter Druck. Bei Rheinmetall klafft eine Lücke zwischen operativer Stärke und Markterwartungen, die den Kurs seit Wochen belastet.
MARTE-Projekt erreicht Halbzeit
Rheinmetall hat gemeinsam mit KNDS Deutschland im europäischen Kampfpanzerprojekt MARTE einen Zwischenmeilenstein erreicht. Die MARTE ARGE GbR übergab der Europäischen Kommission ein vollständiges Einsatzkonzept sowie einen Anforderungskatalog für das künftige Kampfpanzersystem — ein Jahr nach Projektstart im Dezember 2024. Elf europäische Mitgliedstaaten sind beteiligt, darunter Deutschland in der Führungsrolle. Als nächster Schritt stehen Design- und Architekturarbeiten an; das Ziel ist das sogenannte Preliminary Design Review innerhalb von 24 Monaten.
Die Marktteilnehmer zeigen sich von der Nachricht unbeeindruckt.
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Erwartungslücke bleibt das eigentliche Problem
Der eigentliche Belastungsfaktor liegt anderswo. Für 2026 stellt Rheinmetall ein Umsatzwachstum von 40 bis 45 Prozent in Aussicht — ein Zielkorridor von 14 bis 14,5 Milliarden Euro. Bloomberg-Analysten hatten im Vorfeld jedoch rund 15 Milliarden Euro erwartet. Diese Lücke, bekannt seit der Jahresprognose vom 11. März, drückt seither auf die Stimmung. Innerhalb von sieben Tagen hat die Aktie rund 11 Prozent verloren; vom 52-Wochen-Hoch bei 1.995 Euro ist sie inzwischen mehr als 27 Prozent entfernt.
Dabei sind die Fundamentaldaten klar positiv: 2025 erzielte Rheinmetall einen Umsatz von knapp 10 Milliarden Euro bei einer operativen Marge von 18,5 Prozent. Der Auftragsbestand kletterte auf einen Rekordwert von 63,8 Milliarden Euro — und soll 2026 auf über 135 Milliarden Euro steigen, getragen von Deutschlands Bundeswehr-Sondervermögen, dem europäischen SAFE-Programm und wachsenden NATO-Budgets.
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Parallel veröffentlichte Rheinmetall heute eine Pflichtmitteilung nach § 41 WpHG: Im Zuge einer Bezugsaktienausgabe im Rahmen einer bedingten Kapitalerhöhung weist das Unternehmen nun 46.557.405 Stimmrechte aus. Diese Zahl dient künftig als Referenzwert für Schwellenmeldungen.
Zwei Termine markieren die nächsten Wegpunkte: Am 7. Mai folgen die Q1-Zahlen, die zeigen werden, ob der Auftragsmomentum in konkreten Umsatz übersetzt. Fünf Tage später, auf der Hauptversammlung am 12. Mai, will der Vorstand eine Dividende von 11,50 Euro je Aktie vorschlagen — nach 8,10 Euro im Vorjahr.
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