SAP Aktie: Rückkauf trifft Realität

Das umfangreiche Aktienrückkaufprogramm von SAP konnte den Kursverfall nicht stoppen. Analysten sehen dennoch Potenzial und erwarten robuste operative Zahlen.

Kurz & knapp:

Aktie verliert seit Jahresbeginn rund 27 Prozent
JPMorgan stufte SAP von Overweight auf Neutral herab
Operative Zahlen zeigen robustes Umsatz- und Cloud-Wachstum
Analystenmehrheit hält an Kaufempfehlungen fest

Zehn Milliarden Euro für den eigenen Aktienkurs — und trotzdem befindet sich die SAP-Aktie heute auf einem neuen 52-Wochen-Tief. Das Rückkaufprogramm, eines der größten in der DAX-Geschichte, konnte den anhaltenden Abwärtsdruck bisher nicht brechen. Seit Jahresbeginn hat die Aktie rund 27 Prozent verloren.

Warum das Programm verpufft

Den unmittelbaren Auslöser für die jüngste Schwäche lieferte JPMorgan: Die US-Investmentbank stufte SAP Ende März von „Overweight“ auf „Neutral“ herab. Erholungsversuche, die den Kurs zwischenzeitlich auf knapp 162 Euro getragen hatten, verpufften damit schnell. Der aktuelle Kurs liegt rund 30 Prozent unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts — ein deutliches Zeichen, wie tief der Titel in diesem Jahr gefallen ist.

Erschwerend kommt hinzu, dass eine US-Anwaltskanzlei derzeit eine Sammelklage wegen möglichen Wertpapierbetrugs prüft. Hintergrund ist ein Kurseinbruch im Herbst 2024, nachdem bekannt wurde, dass das US-Justizministerium seit 2022 wegen des Verdachts ermittelt, SAP habe Behörden systematisch überhöhte Preise berechnet.

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Aufräumen und Umbauen gleichzeitig

Auf der anderen Seite hat SAP zuletzt einen handfesten Unsicherheitsfaktor beseitigt. Der jahrelange Rechtsstreit mit dem Datenbankspezialisten Teradata endete Mitte Februar mit einem Vergleich über 480 Millionen US-Dollar — ein Geschworenenprozess, der eigentlich Ende März hätte stattfinden sollen, ist damit vom Tisch.

Operativ zeigt sich SAP robust. Der Umsatz lag 2025 bei 36,8 Milliarden Euro; Analysten erwarten für das laufende Jahr einen Anstieg auf rund 40,6 Milliarden Euro. Das Cloud-Segment soll währungsbereinigt um 23 bis 25 Prozent wachsen. Ab Juli 2026 will SAP zudem das klassische Abomodell durch verbrauchsbasierte Abrechnung für KI-Dienste ersetzen — ein struktureller Umbau, der das Geschäftsmodell grundlegend verändert.

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Analysten bleiben konstruktiv

Trotz des Kursdrucks ist das Bild unter Analysten eindeutig: 71 Prozent der 35 abdeckenden Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, der Konsens beim Kursziel liegt bei 243,50 Euro. Bank of America und andere Häuser werten Kursniveaus unter 180 bis 200 Euro als Unterbewertung.

Den nächsten konkreten Prüfstein liefert SAP am 23. April mit den Q1-Zahlen. Dann zeigt sich, ob die Buchungen im Cloud- und KI-Segment den optimistischen Prognosen standhalten — und ob das Rückkaufprogramm tatsächlich als stabilisierender Anker wirken kann.

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Über Dieter Jaworski 2214 Artikel

Über mich: Systematisch und fundiert investieren

Als unabhängiger Finanzanalyst unterstütze ich seit 2002 private und institutionelle Anleger bei der Entwicklung nachhaltiger Finanzstrategien. Meine Leidenschaft für Finanzen und Zahlen reicht jedoch viel weiter zurück – über 40 Jahre. Diese langjährige Begeisterung, kombiniert mit über zwei Jahrzehnten professioneller Erfahrung in Aktienanalyse und Vermögensaufbau, bildet die Basis meiner Arbeit.

Mein Ziel ist es, Ihnen zu helfen, Ihre Finanzen selbstbewusst und systematisch zu steuern. Ich setze auf praxiserprobte Strategien, die auf fundierten Kennzahlen und klaren Regeln basieren – ohne Hype oder kurzfristige Spekulation.

Mein Weg: Von Siemens-Aktien zur professionellen Analyse

Meine Faszination für Finanzen begann früh. Die ersten eigenen Aktien (Siemens-Belegschaftsaktien 1980) weckten mein Interesse. Während meines Elektrotechnikstudiums vertiefte ich mich im Selbststudium in die Analyse von Aktien und Unternehmensdaten. Die Dotcom-Blase um 2000 war eine prägende Erfahrung – der Verlust von 50% des Kapitals verdeutlichte mir schmerzhaft: „Gier frisst Hirn“. Diese Lektion führte zur Entwicklung disziplinierter Strategien im Bereich Value Investing und Momentum.

Parallel zu meiner wachsenden Finanzexpertise war ich 29 Jahre bei Siemens in internationalen Positionen tätig (u.a. Netzplanung, technische Großprojekte, Vertriebsleitung). Diese Zeit verschaffte mir tiefe Einblicke in die Abläufe und Kennzahlen großer Konzerne – ein unschätzbarer Vorteil für die heutige Aktienbewertung. Ich war zudem im Research-Team eines Finanzinstituts und als Gutachter für einen Wirtschaftsverlag tätig.

Seit 2007 bin ich als unabhängiger Finanzdienstleister aktiv. Meine Analysen teile ich auch unter den Pseudonymen „Javo“ und "value-javo" auf Finanzplattformen.

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Seit 2014 setze ich meine Strategie öffentlich und transparent im Wikifolio „2M – Market Momentum“ um. Dieses Portfolio fokussiert auf Aktien mit starkem Momentum, die gleichzeitig strenge fundamentale Kriterien (Marge, Verschuldung, Ertragskraft) erfüllen. Es spiegelt meine Kernprinzipien wider:

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