Scandinavian Tobacco blickt auf ein herausforderndes Übergangsjahr 2026. Während der Konzern mit seiner „Focus2030“-Initiative die langfristige Stabilisierung anstrebt, drücken operative Probleme in den Kernmärkten kurzfristig auf die Prognose. Anleger müssen sich auf eine Kombination aus sinkenden Margen und hohen Umbaukosten einstellen.
Margen und Absatzzahlen belasten
Für das Geschäftsjahr 2026 rechnet das Management mit einer stagnierenden Umsatzentwicklung. Hauptgrund sind anhaltende Volumenprobleme bei maschinell gefertigten Zigarren in Europa sowie handgefertigten Premium-Zigarren in den USA. Diese Schwäche in den margenstarken Segmenten führt dazu, dass die erwartete EBIT-Marge vor Sondereffekten auf 13 % bis 14,5 % sinken dürfte – ein Rückgang im Vergleich zum Vorjahr.
Verantwortlich für den Margendruck sind neben den geringeren Absätzen auch höhere Abschreibungen auf Markenzeichen. Das Unternehmen versucht, dieser Entwicklung mit einer Reorganisation des US-Vertriebs entgegenzuwirken, um die Ressourcen für Kernmarken in Nordamerika effizienter zu bündeln.
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Hohe Investitionen in die Struktur
Der laufende Konzernumbau schlägt sich deutlich in der Bilanz nieder. Rund 275 Millionen Dänische Kronen (DKK) sind für Einmaleffekte eingeplant, die vor allem durch die Einführung eines neuen SAP-Systems und die Integration des zugekauften Mac-Baren-Geschäfts entstehen.
Trotz dieser Belastungen gibt es einen Lichtblick bei der Liquidität: Der freie Cashflow soll sich spürbar erholen und bis zu 1,2 Milliarden DKK erreichen. Diese Mittel sollen primär dazu dienen, die Verschuldung zu senken und das langfristige Ziel eines Verschuldungsgrads vom 2,5-fachen des EBITDA zu erreichen.
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Strategischer Fokus und Dividende
Auch personell gibt es Veränderungen an der Spitze: Jörg Biebernick wird sich im April nicht mehr zur Wiederwahl für den Verwaltungsrat stellen. In Bezug auf die Aktionärsvergütung bleibt das Unternehmen bei einer flexiblen Ausschüttungsquote von 40 % bis 60 % des bereinigten Gewinns. Aktienrückkäufe sind allerdings erst wieder geplant, wenn das Ziel bei der Entschuldung erreicht ist.
An der Börse spiegeln sich die operativen Schwierigkeiten deutlich wider. Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 32,5 % an Wert verloren und notiert aktuell bei 8,84 €, womit sie sich weiterhin in der Nähe ihres 52-Wochen-Tiefs bewegt.
Am 15. April findet die Jahreshauptversammlung statt. Dort entscheiden die Aktionäre über die vorgeschlagene Dividende von 4,50 DKK pro Aktie, was beim aktuellen Kursniveau einer rechnerisch hohen Rendite entspricht.
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