Das laufende Aktienrückkaufprogramm von Shell nähert sich seinem Ende — und gleichzeitig zeichnet sich ein gemischtes Bild für das erste Quartal 2026 ab. Starke Raffinerie-Margen treffen auf schwächere Gasproduktion und erheblichen Druck auf den Cashflow. Am 7. Mai legen die Briten ihre vollständigen Q1-Zahlen vor.
Rückkäufe laufen bis Ende April
Das aktuelle Programm über 3,5 Milliarden US-Dollar läuft noch bis zum 1. Mai 2026. Seit dem Start am 5. Februar kauft Morgan Stanley im Auftrag von Shell täglich Aktien an mehreren Handelsplätzen zurück — darunter die Londoner Börse, Euronext Amsterdam und weitere europäische Venues. Mit dem Abschluss des Programms dürfte Shell beim Q1-Bericht am 7. Mai ein Anschlussprogramm ankündigen. Die Ausschüttungspolitik sieht vor, 40 bis 50 Prozent des operativen Cashflows über Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre weiterzugeben.
Raffinerie stark, Gasproduktion schwächer
Der operative Update vom 8. April zeigt ein gespaltenes Bild. Die indikative Raffineriemarge stieg auf 17 Dollar je Barrel, nach 14 Dollar im Vorquartal. Die Auslastung der Raffinerien soll zwischen 95 und 99 Prozent liegen — ein starker Wert. Auch im Chemiebereich verbesserte sich die Auslastung auf 81 bis 85 Prozent, verglichen mit 76 Prozent im Vorquartal. Die bereinigten Ergebnisse im Marketing sowie im Bereich Erneuerbare Energien und Energielösungen sollen deutlich zulegen, letztere auf 200 bis 700 Millionen Dollar nach 100 Millionen Dollar im Q4 2025.
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Auf der anderen Seite: Die Integrated-Gas-Produktion fiel auf 880 bis 920 Tausend Barrel Öläquivalent pro Tag — ein Rückgang gegenüber 948 Tausend im Vorquartal. LNG-Verflüssigungsvolumina werden mit 7,6 bis 8,0 Millionen Tonnen erwartet, belastet durch Wetterereignisse in Australien und Ausfälle in Katar.
Cashflow unter Druck, Bilanz solide
Für das erste Quartal rechnet Shell mit einem Working-Capital-Abfluss von 10 bis 15 Milliarden Dollar — Folge außergewöhnlich starker Rohstoffpreisschwankungen, die Lagerbestände und Forderungen belasten. Hinzu kommt ein erwarteter Anstieg der nicht-liquiditätswirksamen Nettoverschuldung um 3 bis 4 Milliarden Dollar durch variable Schiffsleasingkomponenten. Die Bilanz bleibt dennoch stabil: Die Nettoverschuldung lag Ende 2025 bei 45,7 Milliarden Dollar, der Verschuldungsgrad bei 20,7 Prozent.
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Parallel dazu baut Shell seine Stellung im europäischen Gasmarkt aus. Mit dem griechischen Energieunternehmen Metlen wurde eine Absichtserklärung zur LNG-Lieferung unterzeichnet. Ab 2027 soll Metlen jährlich zwischen 0,5 und 1 Milliarde Kubikmeter LNG beziehen, mit Lieferung über die griechischen Terminals Revithoussa und Alexandroupolis sowie Zugang zum Vertical Gas Corridor.
Am 29. April veröffentlicht Vara Research den unternehmensbegleiteten Konsens — eine Woche vor den vollständigen Quartalsergebnissen am 7. Mai, zu denen auch die Q1-Dividende bekanntgegeben wird.
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