Der jüngste Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran hat die Edelmetallmärkte kräftig durcheinandergewirbelt. Nach einer anfänglichen Euphorie weicht die Stimmung nun einer nüchternen Betrachtung der ungelösten geopolitischen Details. Während die Lage an der Straße von Hormuz unübersichtlich bleibt, rückt ein handfestes, physisches Problem zunehmend in den Vordergrund.
Am Donnerstagmorgen eröffnete der Mai-Future bei 74,30 US-Dollar je Unze und gab damit leicht nach. Zuvor hatte das Edelmetall am Mittwoch zeitweise um über sechs Prozent zugelegt, bevor Anleger im Zuge einer allgemeinen Risikobereitschaft Gewinne mitnahmen. Ursächlich für die Ernüchterung sind widersprüchliche Meldungen zur Meerenge am Persischen Golf. Obwohl US-Präsident Trump eine vollständige Öffnung forderte, deuten Berichte auf iranische Pläne hin, die Durchfahrt zu begrenzen und Gebühren zu erheben. Eine längere Hängepartie könnte die Ölpreise treiben und damit die Inflation neu anfachen.
Der Blick auf die Zinsen
Diese geopolitische Unsicherheit wirkt direkt auf die Geldpolitik. Vor dem Konflikt rechneten die Märkte für 2026 mit zwei Zinssenkungen durch die US-Notenbank, welche zwischenzeitlich komplett aus den Erwartungen verschwanden. Der Waffenstillstand ändert diese Kalkulation nun wieder zugunsten möglicher Lockerungen.
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Ein entscheidender Faktor, der am Markt bisher kaum Beachtung findet, ist der anstehende Führungswechsel an der Fed-Spitze im Mai. Ein geldpolitisch lockerer Nachfolger für Jerome Powell würde den Aufwärtsdruck auf das zinslose Edelmetall deutlich verstärken.
Physische Verknappung stützt
Abseits der tagesaktuellen Politik liefert das physische Marktumfeld ein starkes Fundament. Das Silver Institute prognostiziert für das laufende Jahr ein Defizit von 67 Millionen Unzen. Damit übersteigt die Nachfrage im sechsten Jahr in Folge die globale Produktion. Die registrierten COMEX-Bestände sind auf 76 Millionen Unzen abgeschmolzen, was lediglich 13,4 Prozent der offenen Kontrakte abdeckt.
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Strenge chinesische Exportkontrollen treffen gleichzeitig auf einen enormen Bedarf aus der Industrie. Sektoren wie künstliche Intelligenz, Elektromobilität und Solarenergie benötigen gigantische Mengen des hochleitfähigen Materials.
Die Kombination aus sinkenden Energiekosten und einem schwächeren US-Dollar macht Silber derzeit attraktiv. Die hohe Abhängigkeit von der Industrienachfrage sorgt jedoch für eine doppelte Anfälligkeit. Scheitern die geopolitischen Verhandlungen endgültig und die Inflation zieht durch steigende Ölpreise wieder an, dürfte die aktuelle Erholung rasch enden und das Edelmetall empfindliche Rücksetzer verzeichnen.
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