In der zweiten Aprilwoche nimmt Stadler Rail einen neuen Servicestützpunkt in Leopoldsdorf bei Wien in Betrieb — auf dem Gelände einer ehemaligen Zuckerfabrik. Der Schritt steht sinnbildlich für die Lage des Schweizer Schienenfahrzeugherstellers: operativ auf Wachstumskurs, an der Börse jedoch mit erheblicher Skepsis konfrontiert.
Solide Basis, ambitionierte Ziele
Das operative Fundament ist beachtlich. 2025 stieg der Umsatz um 13 Prozent auf 3,7 Milliarden Schweizer Franken, der Reingewinn verdoppelte sich auf 100,7 Millionen Franken. Der Auftragsbestand kletterte auf über 32 Milliarden Franken — ein neuer Höchstwert, der die Werksauslastung auf Jahre hinaus sichert.
Für 2026 peilt das Management einen Umsatz deutlich über 5 Milliarden Franken sowie eine EBIT-Marge von über 5 Prozent an. Rund 250 Millionen Franken fließen in Kapazitätserweiterungen, weitere 1.000 Neueinstellungen sind geplant. Bis Jahresende würde der Konzern damit auf 18.000 Vollzeitstellen wachsen.
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Der neue Standort in Leopoldsdorf soll mittelfristig zu einem vollwertigen Instandhaltungszentrum für Osteuropa ausgebaut werden. Geplant ist auch ein eigenständiges Test- und Entwicklungszentrum — ein strategisch relevantes Vorhaben, da Testkapazitäten für Schienenfahrzeuge in Europa knapp sind.
Cashflow und Qualitätsprobleme belasten
Trotz der Wachstumsdynamik bleibt das Bild für Investoren gemischt. Der freie Cashflow rutschte 2025 ins Minus, das Nettoumlaufvermögen ebenfalls — und Finanzchef Raphael Widmer erwartet auch für 2026 noch keine Trendwende beim Nettoumlaufvermögen.
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Hinzu kommen technische Probleme: Wegen Lärm- und Vibrationsmängeln an Drehgestellen wurde die Abnahme des Modells TINA gestoppt, 25 Fahrzeuge müssen bis Ende 2026 auf eigene Kosten nachgerüstet werden. In Italien untersucht die Staatsanwaltschaft nach einem Unfall in Mailand, warum das Notbremssystem eines Tramlink-Modells versagte. Laut UBS gehört die Aktie zu den am stärksten leerverkauften Titeln des Schweizer Markts — nur einer von neun Analysten empfiehlt den Kauf.
Am 5. Mai 2026 findet die Generalversammlung statt. Neben der Abstimmung über eine deutlich erhöhte Dividende von 0,50 CHF je Aktie steht ein umfassender Verwaltungsratsumbau an: Sabrina Soussan, frühere Co-CEO von Siemens Mobility, und Michael Schöllhorn, CEO von Airbus Defence and Space, sollen zwei langjährige Mitglieder ersetzen. Die Halbjahreszahlen 2026 werden zeigen, ob der laufende Kapazitätsausbau die angestrebte Margenverbesserung tatsächlich trägt — und ob das Vertrauen der Analysten zurückgewonnen werden kann.
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