Der Schweizer Zugbauer formiert seine Führungsspitze neu. Wenn am 5. Mai die Aktionäre zur Generalversammlung zusammenkommen, verabschieden sich mit Christoph Franz und Wojciech Kostrzewa nach rund 15 Jahren zwei langjährige Verwaltungsräte. Sie hinterlassen ein Unternehmen, das zwar auf einem historischen Auftragsberg sitzt, gleichzeitig aber mit teuren technischen Mängeln und einem negativen Cashflow kämpft.
Auf dem Papier laufen die Geschäfte auf Hochtouren. Mit einem Auftragsbestand von 32,3 Milliarden Franken und einem angepeilten Jahresumsatz von deutlich über fünf Milliarden Franken für das laufende Jahr 2026 baut der Konzern seine Kapazitäten aus. Nach 2.000 Neueinstellungen im vergangenen Jahr sollen in den kommenden Monaten weitere 1.000 Stellen geschaffen werden, um die Produktionslast zu bewältigen. Die Belegschaft wächst damit auf rund 18.000 Vollzeitkräfte.
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Teure Rückschläge belasten
Hinter den Kulissen müssen jedoch handfeste operative Hürden überwunden werden. Wegen Lärm- und Vibrationsbeschwerden beim Modell TINA in Darmstadt und Basel muss der Konzern bis Ende 2026 auf eigene Kosten 25 Fahrzeuge nachrüsten. Parallel untersucht die italienische Staatsanwaltschaft das Versagen eines Notbremssystems bei einem Tramlink-Unfall in Mailand.
Diese technischen Störfeuer, gepaart mit den noch bis 2027 spürbaren Folgen massiver Überschwemmungen, drücken auf die Bilanz. Der Free Cashflow rutschte zuletzt auf minus 588,4 Millionen Franken ab. An der Börse reagieren Anleger auf diese Gemengelage heute mit einem Kursrückgang von 5,48 Prozent auf 21,04 Euro.
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Dividende als Ausgleich
Als finanzielles Trostpflaster winkt den Investoren auf der kommenden Generalversammlung eine mehr als verdoppelte Ausschüttung. Die geplante Dividende steigt von 0,20 auf 0,50 Schweizer Franken je Anteilsschein und soll am 12. Mai fließen.
Dass die Skepsis am Markt dennoch groß bleibt, spiegelt sich im hohen Short-Interest-Anteil der Aktie wider. Um das Vertrauen der Leerverkäufer zurückzugewinnen, muss das Management nun beweisen, dass das eingeleitete Effizienzprogramm greift. Gelingt es, den Rekordauftragsbestand ohne weitere margenfressende Verzögerungen abzuarbeiten, ist die angestrebte EBIT-Marge von über fünf Prozent im laufenden Jahr erreichbar.
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