Ende April wird es ernst für TKMS. Das Bundeswehr-Beschaffungsamt BAAINBw schließt dann die Bewertungsphase für das marode F126-Fregattenprogramm ab — und das Ergebnis könnte das Auftragsvolumen des Kieler Marinebauers in beide Richtungen verschieben.
Rheinmetall als Zünglein an der Waage
Im Kern dreht sich alles um eine Frage: Übernimmt Rheinmetall als Generalunternehmer das F126-Programm, das seit Jahren in der Krise steckt? Der ursprüngliche Auftragnehmer Damen wurde im Herbst 2025 aus dem Projektmanagement entfernt, die neue Fregatte liegt rund vier Jahre hinter dem ursprünglichen Zeitplan.
Für TKMS ist das Ergebnis zweischneidig. Einen Auftrag über 240 Millionen Euro für vier MEKO-Fregatten als Brückenlösung bis 2029 hat das Unternehmen bereits gesichert. Steigt Rheinmetall erfolgreich als Generalunternehmer ein, sinkt der Bedarf an diesen Schiffen erheblich.
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Das Aufwärtspotenzial ist allerdings beträchtlich. Der Bundestag hat für eine mögliche Alternativlösung zur F126 einen Rahmen von 7,8 Milliarden Euro bereitgestellt — genug für bis zu acht MEKO-A-200-Einheiten. TKMS hat eine Lieferung des ersten Schiffes bis Dezember 2029 in Aussicht gestellt, ein Termin, der nach Einschätzung des Ministeriums die Erfüllung der NATO-Verpflichtungen sicherstellen würde.
Terminkalender verdichtet sich
Parallel läuft eine weitere Frist: Bis zum 29. April müssen TKMS und sein südkoreanischer Konkurrent Hanwha Ocean ihre überarbeiteten Angebote für das kanadische U-Boot-Programm einreichen. In Indien steht TKMS als einziger verbliebener Bieter für sechs U-Boote der Klasse 214 — ein Programm im Wert von rund sieben Milliarden Euro.
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Längerfristig positioniert sich das Unternehmen für das F127-Luftverteidigungsprogramm mit einem geschätzten Volumen von 26,2 Milliarden Euro. TKMS gilt dort derzeit als einziger verbliebener Bieter, tritt aber gemeinsam mit Rheinmetall an. Der Haushaltsausschuss des Bundestages soll am 24. Juni 2026 über die Finanzierung abstimmen.
Starkes Fundament, schwacher Kurs
Die operative Basis steht fest: Im ersten Quartal 2026 erzielte TKMS einen Umsatz von 545 Millionen Euro bei einer Bruttomarge von 17 Prozent. Das Auftragsbuch erreichte mit über 20 Milliarden Euro ein Rekordhoch, gestützt durch einen jüngsten Deal in Norwegen. Das Management hob die Umsatzwachstumsprognose für 2026 auf zwei bis fünf Prozent an.
An der Börse spiegelt sich diese Stärke derzeit nicht wider. Die Aktie verlor zuletzt rund acht Prozent über einen Monatszeitraum und notierte bei etwa 83 Euro — deutlich unterhalb des 50-Tage-Durchschnitts von rund 90 Euro. Am 11. Mai folgen die nächsten Quartalszahlen, kurz nach Ablauf der kanadischen Angebotsfrist und mitten in die laufende F126-Vergabephase. Bis dahin bleibt der Nachrichtenfluss dicht.
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