Heute hält UBS ihre Generalversammlung in Basel ab — und selten war der Rahmen für eine solche Veranstaltung politisch aufgeladener. Während die Aktionäre über Dividende, Verwaltungsratsbesetzungen und Aktienrückkäufe abstimmen, könnte aus Bern eine Entscheidung fallen, die das Geschäftsmodell der Großbank grundlegend verteuert.
Umbau im Verwaltungsrat
Drei Mitglieder scheiden aus, drei neue kommen. Besonders die Neubesetzungen senden ein klares Signal: Mit AgustÃn Carstens, dem früheren Generaldirektor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich und Ex-Gouverneur der mexikanischen Zentralbank, holt sich UBS ausgewiesene regulatorische Kompetenz ins Gremium. Luca Maestri, über ein Jahrzehnt CFO bei Apple, ergänzt das Profil um operative Finanzerfahrung aus einem der größten Konzerne der Welt.
Markus Ronner, aktuell Group Chief Compliance and Governance Officer, ist als neuer Vizepräsident nominiert — ein weiteres Zeichen dafür, dass Governance bei UBS keine Nebenrolle spielt.
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Das 26-Milliarden-Szenario
Parallel zur GV wartet der Markt auf eine regulatorische Weichenstellung aus Bern. Finanzministerin Karin Keller-Sutter hat vorgeschlagen, dass UBS ihre Auslandstöchter künftig zu 100 Prozent statt wie bisher zu 60 Prozent mit Eigenkapital unterlegen muss — eine Verschärfung, die die Bank bis zu 26 Milliarden Dollar zusätzliches Kapital kosten könnte.
UBS lehnte die Pläne in der Vernehmlassung ab und verwies auf Wettbewerbsnachteile im globalen Vermögensverwaltungsgeschäft. Parlamentarier brachten zuletzt einen Kompromissvorschlag ins Spiel: Die Anrechnung von günstigerem AT1-Kapital auf die geforderten Puffer könnte die Last abmildern. Wie weit Bern den Banken entgegenkommt, dürfte noch im April klar werden.
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Die regulatorische Unsicherheit hat die Aktie zuletzt belastet und zu einer Underperformance gegenüber der Konkurrenz geführt. Deutsche Bank Research hält dennoch an der Kaufempfehlung fest und sieht das Kursziel bei 39 Franken — gestützt auf stabile Gewinnschätzungen, die schwächere Erträge im Wealth Management mit stärkeren Investmentbank-Prognosen verrechnen.
Starke Basis, offene Rechnung
Operativ lieferte UBS zuletzt starke Zahlen: Der Nettogewinn stieg 2025 um 53 Prozent auf 7,8 Milliarden Dollar, die verwalteten Vermögen überstiegen erstmals 7 Billionen Dollar. Für 2026 peilt die Bank eine RoCET1-Exit-Rate von rund 15 Prozent an, mittelfristig sollen es 18 Prozent werden.
Wie belastbar diese Ziele unter regulatorischem Druck und einem angespannten Makroumfeld sind, zeigen die Quartalszahlen am 29. April. UBS selbst hat zuletzt den S&P-500-Ausblick für Kunden gesenkt und auf Wachstums- und Inflationsrisiken in den USA hingewiesen — ein Signal, dass auch intern die Lage nüchtern eingeschätzt wird.
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