Der April wird für UBS zum Stresstest auf zwei Fronten. Trumps neue Handelszölle drücken den Kurs unter den theoretischen Buchwert des Eigenkapitals — und ausgerechnet jetzt steht eine regulatorische Weichenstellung bevor, die Milliarden kosten könnte.
Bundesrat entscheidet über bis zu 26 Milliarden Dollar
Noch vor den Quartalszahlen am 29. April verkündet der Schweizer Bundesrat seine Entscheidung zu neuen Eigenkapitalvorschriften. Im Kern geht es darum, wie UBS ausländische Tochtergesellschaften kapitalmäßig unterlegen muss — und wie streng Posten wie latente Steueransprüche oder selbst entwickelte Software bewertet werden.
Der ursprüngliche Vorschlag aus Bern sieht eine Erhöhung der Kapitalanforderungen um bis zu 26 Milliarden Dollar vor. UBS lehnt das entschieden ab. Die Bank argumentiert, solche Anforderungen seien international nicht abgestimmt und würden sie gegenüber US-Konkurrenten strukturell benachteiligen.
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Etwas Entspannung kommt aus dem Parlament. Eine Gruppe einflussreicher Parlamentarier hat UBS intern signalisiert, einen Kompromiss anstreben zu wollen. Konkret könnten latente Steueransprüche bis zu einer Obergrenze von zehn Prozent des CET1-Kapitals angerechnet werden — ein Basel-III-konformer Ansatz, der die Belastung aus dieser Maßnahme von geschätzten 10,8 auf 6,2 Milliarden Dollar reduzieren würde.
Parlamentarischer Kompromiss erst ab 2027
Der Haken: Das Parlament wird die Kapitalreform voraussichtlich erst 2027 formal debattieren. Der Kompromissvorschlag hat also keine unmittelbare rechtliche Wirkung. Im konsensorientierten Schweizer politischen System könnte er die Regierungspolitik jedoch schon vorher beeinflussen — was den Druck auf den Bundesrat erhöht, eine moderatere Linie zu verfolgen.
Bis zur Entscheidung bleibt die regulatorische Unsicherheit eingepreist. Die Aktie hat seit Jahresbeginn rund 14,6 Prozent verloren. Am 15. April hält UBS zudem ihre Generalversammlung in Basel ab, auf der der Vorstand eine Dividende von 1,10 USD je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 vorschlägt. Die Quartalszahlen am 29. April liefern dann den nächsten konkreten Datenpunkt — kurz nachdem der Bundesrat seine Entscheidung bekanntgegeben haben wird.
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