Die globalen Finanzmärkte stehen unter Hochspannung, da die aggressive US-Handelspolitik unter Präsident Donald Trump und die damit verbundenen Unsicherheiten die Weltwirtschaft neu zu definieren scheinen. Während die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) eine abwartende Haltung einnimmt und die Auswirkungen auf Inflation und Beschäftigung genau beobachtet, reagieren internationale Akteure und Märkte mit einer Mischung aus Besorgnis und Anpassungsstrategien. Von neuen Zöllen über umstrittene Steuerpläne für ausländische Investoren bis hin zu internen Regierungsumstrukturierungen – die USA senden widersprüchliche Signale, die weltweit für Nervosität sorgen und etablierte Wirtschaftsbeziehungen auf den Prüfstand stellen.
Protektionismus im Vormarsch: Zölle und ihre internationalen Echos
Die handelspolitische Agenda der Trump-Administration, insbesondere die Einführung aggressiver Zölle, bleibt ein zentraler Unsicherheitsfaktor. Lorie Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, signalisierte gestern, dass die Fed die kurzfristigen Zinssätze möglicherweise für längere Zeit auf dem aktuellen Niveau von 4,25%-4,50% belassen müsse. Man warte auf Daten, die zeigen, ob Trumps Mix aus Handels-, Steuer- und Regulierungspolitik die Inflation anheizt oder die Beschäftigung dämpft. "Es könnte einige Zeit dauern, bis wir wissen, ob sich die Risikobilanz in die eine oder andere Richtung verschiebt", so Logan. Diese Haltung spiegelt die allgemeine Einschätzung innerhalb der Fed wider, einschließlich der von Fed-Chef Jerome Powell und der Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly. Daly betonte ebenfalls, dass die Inflation ihr Hauptaugenmerk sei und die Politik vorerst restriktiv bleiben müsse, um Preisstabilität zu gewährleisten.
Die Auswirkungen dieser Handelspolitik sind international bereits spürbar. So schrumpfte Japans Industrieproduktion im April zwar weniger stark als erwartet um 0,9% gegenüber dem Vormonat, was auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit der Binnennachfrage hindeutet. Dennoch wurde der Rückgang auch auf die im April in Kraft getretenen erhöhten US-Zölle auf Automobile und Stahl sowie einen generellen 10%-Zoll zurückgeführt. Diese Maßnahmen belasten die US-Nachfrage nach japanischen Exporten erheblich. Japan befindet sich weiterhin in Handelsgesprächen mit den USA und fordert die Aufhebung aller Zölle.
Steuerpläne und Regierungschaos: Zusätzliche Verunsicherung aus Washington
Neben den Zöllen sorgt ein neuer Steuerplan in den USA für zusätzliche Unruhe an den Märkten. Ein im US-Repräsentantenhaus verabschiedetes Haushaltsgesetz sieht die Möglichkeit vor, eine progressive Steuer von bis zu 20% auf Passiveinkommen ausländischer Investoren, wie Dividenden und Lizenzgebühren, zu erheben. Diese Steuer, bekannt als Section 899, könnte laut Congressional Budget Office über zehn Jahre 116 Milliarden Dollar einbringen und würde Investoren aus Ländern treffen, deren Steuersysteme die USA als unfair erachten. Zu den potenziell betroffenen Nationen zählen laut der Anwaltskanzlei Davis Polk viele EU-Länder sowie Indien, Brasilien, Australien und das Vereinigte Königreich. George Saravelos von der Deutschen Bank warnte, diese Gesetzgebung könne einen Handelskrieg in einen "Kapitalkrieg" verwandeln und die Nachfrage nach US-Staatsanleihen sowie den Dollar belasten. Morgan Stanley sieht hier ebenfalls eine Gefahr für den Dollar durch eine geringere ausländische Nachfrage nach US-Anlagen. Diese Entwicklung kommt zu einer Zeit, in der globale Investoren angesichts wachsender US-Haushaltsdefizite und der neuen Handelspolitik die sogenannte "US-Exzeptionalität" ohnehin in Frage stellen.
Zusätzlich zu diesen extern wirkenden Maßnahmen sorgen auch interne Umstrukturierungen in der US-Regierung für Stirnrunzeln. Das von Elon Musk initiierte Projekt "Department of Government Efficiency" (DOGE), das massive Einsparungen im Bundeshaushalt erzielen sollte, steht nach Musks kürzlichem Rückzug vor einer ungewissen Zukunft. Ein ehemaliger Mitarbeiter, Sahil Lavingia, äußerte gegenüber Reuters die Erwartung, dass DOGE ohne Musk "einfach im Sand verlaufen" werde. Das Projekt, das Einsparungen von rund 175 Milliarden Dollar meldete, deren Berechnung jedoch fehleranfällig war, symbolisiert für Beobachter die oft chaotische und von Einzelpersonen abhängige Natur einiger Regierungsinitiativen unter Trump. Lavingia beschrieb seine Arbeit als oft richtungslos und von intransparenten Kommunikationswegen geprägt.
Zentralbanken unter Druck: Inflationsbekämpfung und Zinspfade
Die globale US-Handelspolitik und die damit verbundenen Inflationsrisiken zwingen Zentralbanken weltweit zum Handeln oder zumindest zu erhöhter Wachsamkeit. Während die Fed in den USA vorerst stillhält, wie Lorie Logan und Mary Daly bestätigten, und die Inflationsentwicklung genau beobachtet, sieht sich die Bank of Japan (BoJ) mit anderen Herausforderungen konfrontiert. Die Verbraucherpreisinflation in Tokio kühlte sich im Mai zwar leicht ab, die Kerninflation (ohne frische Lebensmittel) stieg jedoch auf Jahresbasis um 3,6% und erreichte damit den höchsten Stand seit Anfang 2023. Eine noch stärker beachtete Kernrate (ohne Lebensmittel und Energie) kletterte auf 3,3%. Diese Daten, die oft als Vorbote für die landesweite Inflation gelten, geben der BoJ zusätzlichen Spielraum für Zinserhöhungen, möglicherweise bereits um 25 Basispunkte im Juli. Angetrieben wird die Inflation in Japan auch durch deutliche Lohnerhöhungen in den Jahren 2024 und 2025.
In Europa hofft Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England (BoE), auf eine engere Zusammenarbeit mit der EU im Bereich Finanzdienstleistungen und Handel. Handelsbeschränkungen seit dem Brexit hätten die wirtschaftliche Kapazität Großbritanniens belastet. Bailey betonte die wechselseitigen Vorteile offener Finanzmärkte und nannte die Regulierung von Geldmarktfonds als ein Feld für künftige Kooperation, da viele dieser Fonds, die von britischen Pensionsmanagern genutzt werden, in Irland oder Luxemburg ansässig sind.
Wachstumsmotoren Asiens: Indiens Stärke und Japans gemischtes Bild
Trotz der globalen Unsicherheiten zeigen einige große Volkswirtschaften weiterhin robuste Wachstumssignale. Indiens Wirtschaftswachstum hat sich im ersten Quartal 2025 (Januar-März) voraussichtlich beschleunigt. Ökonomen erwarten laut einer Reuters-Umfrage ein GDP-Wachstum von 6,7% im Jahresvergleich, nach 6,2% im Vorquartal. Gestützt wurde dieses Wachstum durch eine stärkere ländliche Nachfrage und höhere Staatsausgaben, während private Unternehmen aufgrund globaler Unsicherheiten Investitionen zurückstellten. JP Morgan erwartet sogar ein GDP-Wachstum von 7,5%, sieht das Wachstum des Bruttowertschöpfung (GVA), ein genaueres Maß für die tatsächliche Wirtschaftsleistung, jedoch bei 6,7%. Indiens Zentralbank (RBI) prognostiziert für das im April begonnene Fiskaljahr ein Wachstum von 6,5%, womit Indien die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft bliebe und laut IWF-Prognosen dieses Jahr bei der Wirtschaftsleistung zu Japan aufschließen könnte. Die relative Unabhängigkeit vom Warenhandel, Steuersenkungen und niedrigere Zinsen tragen zur Widerstandsfähigkeit Indiens bei.
In Japan hingegen zeichnet sich ein gemischteres Bild ab. Zwar stiegen die Einzelhandelsumsätze im April um 3,3% im Jahresvergleich und übertrafen damit die Erwartungen, was auf eine starke Belebung des privaten Konsums nach deutlichen Lohnerhöhungen hindeutet. Dieser Konsum stützt die Wirtschaft, treibt aber auch die Inflation, wie die Daten aus Tokio zeigen. Gleichzeitig leidet die exportorientierte Industrie unter den US-Zöllen, was die Notwendigkeit unterstreicht, die Binnennachfrage weiter zu stärken.
Ausblick: Navigieren in unsicheren Gewässern
Die Weltwirtschaft befindet sich an einem kritischen Punkt, maßgeblich beeinflusst durch die unberechenbare US-Handelspolitik und die damit verbundenen geldpolitischen Reaktionen. Die von den USA ausgehenden Signale – von protektionistischen Zöllen über potenziell disruptive Steuergesetze bis hin zu chaotischen internen Reformprojekten – schaffen ein Umfeld erhöhter Volatilität und Unsicherheit. Während einige Wirtschaftsräume wie Indien eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit zeigen, kämpfen andere wie Japan mit den direkten Folgen der US-Maßnahmen. Die Zentralbanken balancieren auf einem schmalen Grat zwischen Inflationsbekämpfung und Wachstumsförderung. Für Anleger und Unternehmen bedeutet dies, dass Flexibilität und eine genaue Beobachtung der geopolitischen und makroökonomischen Entwicklungen wichtiger denn je sind, um in diesen turbulenten Zeiten erfolgreich zu navigieren. Die kommenden Monate werden zeigen, ob sich die Risikobilanz verschiebt und wie die globalen Akteure auf die anhaltenden Herausforderungen reagieren werden.
