Die hartnäckige Teuerung in den USA zwingt die Federal Reserve voraussichtlich zu einer weiteren Zinsstraffung. Nach überraschend kräftig gestiegenen Verbraucherpreisen für Oktober rechnen die Zinsmärkte für die Dezembersitzung fest mit einem Zinsschritt nach oben. Zeitweise wird an den Märkten sogar ein großer Schritt um einen halben Prozentpunkt diskutiert.
Im Oktober stieg die US-Kerninflation gegenüber dem Vormonat um 0,3 Prozent. Analysten hatten im Schnitt mit einer Rate von 0,2 Prozent gerechnet. Dieser scheinbar kleine Unterschied reicht an den Finanzmärkten aus, um die Zinserwartungen grundlegend zu verschieben. An den Terminmärkten liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinsanhebung um 25 Basispunkte im Dezember inzwischen bei 88,8 Prozent. Ein Verharren auf dem aktuellen Zinsniveau gilt dort als ausgeschlossen, während ein Schritt um 50 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von gut elf Prozent gehandelt wird.
Falkenhafte Töne aus der Notenbank
Verstärkt wurde die Marktreaktion durch deutliche Signale führender Notenbanker. Fed-Gouverneur Christopher Waller hatte vor Veröffentlichung der Daten erklärt, dass ein Monatsanstieg der Kernrate um 0,3 Prozent für ihn Anlass wäre, über eine Erhöhung um 50 Basispunkte nachzudenken.
Auch andere Notenbanker mahnen zur Wachsamkeit. Philadelphia-Fed-Präsidentin Anna Paulson, die im Offenmarktausschuss stimmberechtigt ist, sprach sich für eine graduelle Straffung der Geldpolitik aus. Sie verwies auf anhaltende Preisrisiken durch Zölle, Energiepreise und die hohen Investitionen in Künstliche Intelligenz. Die Dallas-Fed-Präsidentin Lorie Logan forderte zwei weitere Zinsschritte, während ihr Chicagoer Kollege Austan Goolsbee vor einem realen Inflationsproblem warnte.
Der geldpolitische Spielraum der Notenbank ist vorhanden. Sowohl das Wirtschaftswachstum im dritten Quartal als auch die Beschäftigungsdaten für Oktober fielen robuster aus als erwartet. Damit fallen die beiden stärksten Gegenargumente für eine straffere Geldpolitik vorerst weg: Konjunkturschwäche und ein wackelnder Arbeitsmarkt.
Renditen ziehen weltweit an
An den Anleihemärkten löste die Neubewertung spürbare Verkäufe aus. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen kletterte über Nacht um 18 Basispunkte auf 4,75 Prozent. Auch die Renditen zehnjähriger Papiere legten zu und notierten bei knapp fünf Prozent. Die Bewegung erfasste zugleich die internationalen Märkte, wo unter anderem in Japan und Australien die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen stiegen.
Der US-Dollar profitierte von den steigenden Zinserwartungen und legte gegenüber wichtigen Währungen um ein halbes Prozent zu. Gold geriet unter Verkaufsdruck und gab um 2,6 Prozent nach, bevor sich der Preis bei 4.030,56 Dollar je Feinunze stabilisierte. Aktienmärkte zeigten sich dagegen vergleichsweise widerstandsfähig, gestützt von der Erholung einzelner Technologietitel.
Die US-Notenbank hatte die Zinsen im September erstmals seit drei Jahren um 25 Basispunkte angehoben, im Oktober jedoch pausiert. Bei der Sitzung im Dezember wird sich entscheiden, ob die Fed ihren Straffungskurs wieder aufnimmt oder erneut abwartet.
