Die globalen Finanzmärkte navigieren durch stürmische Zeiten, maßgeblich beeinflusst von der aggressiven Handelspolitik der USA. Die Unsicherheit um US-Zölle und deren weitreichende Konsequenzen sorgt für spürbare Nervosität bei Anlegern und Unternehmen weltweit. Während die Trump-Administration auf schnelle Neuverhandlungen drängt und mit weiteren Maßnahmen droht, stellt sich die drängende Frage: Steuern wir auf eine handfeste globale Krise zu, oder sind die jüngsten Verwerfungen nur Vorboten einer umfassenden Neuordnung der Handelsströme?
Eskalation im Handelsstreit: Die globalen Beben
Die handelspolitischen Spannungen, insbesondere zwischen den USA und China, werfen lange Schatten. Die Regierung in Washington signalisiert wenig Kompromissbereitschaft und fordert von Handelspartnern bis Mittwoch dieser Woche finale Angebote, um Verhandlungen zu beschleunigen – eine selbstgesetzte Frist läuft in nur fünf Wochen ab. Die von Präsident Donald Trump verfolgte erratische Handelspolitik drückte den Dollar erst kürzlich auf ein Sechswochentief, begünstigt durch Anzeichen einer fragilen US-Wirtschaft. Alle Augen richten sich nun auf ein erwartetes Gespräch zwischen Trump und dem chinesischen Staatschef Xi Jinping noch in dieser Woche, dessen Ausgang völlig offen ist.
Die Auswirkungen dieser Politik sind bereits spürbar. In China, der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, leidet der Konsum unter dem stockenden Wachstum, einer anhaltenden Immobilienkrise und der Unsicherheit durch den Handelskonflikt. Zwar stiegen die Passagierzahlen während des gerade beendeten Drachenbootfestes (31. Mai – 2. Juni) um 3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr auf geschätzte 657 Millionen, und auch die Kinoeinnahmen übertrafen das Vorjahresniveau. Doch diese Momentaufnahme kann nicht über die grundlegenden Probleme hinwegtäuschen. Der am heutigen Dienstag veröffentlichte Caixin Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe schrumpfte im Mai unerwartet, da Auslandsaufträge aufgrund hoher US-Zölle einbrachen – ein Trend, den bereits offizielle Regierungsdaten bestätigten. Asiatische Aktienmärkte zeigten sich heute zwar leicht erholt, getragen von Tech-Werten, doch die Sorge vor den Auswirkungen der US-Zölle und einer sich verschlechternden Weltkonjunktur bleibt omnipräsent.
Auch andere Wirtschaftsräume bekommen die Verwerfungen zu spüren. Die australische Zentralbank (RBA) warnte heute explizit, dass höhere US-Zölle die Weltwirtschaft belasten und kurzfristig zu Preisrückgängen bei gehandelten Gütern führen könnten. Die RBA, die bereits im Mai die Zinsen auf ein Zweijahrestief von 3,85 Prozent gesenkt hatte, um die heimische Wirtschaft zu stützen, beobachtet die Entwicklung genau. Sie sieht sogar einen disinflationären Effekt für Australien, da chinesische Hersteller versuchen könnten, ihre Produkte aufgrund der US-Strafzölle verstärkt in andere Märkte umzuleiten. Dies spiegelt sich in der australischen Inflationsrate wider, die im ersten Quartal auf 2,4 Prozent sank.
In der Eurozone blickt man gespannt auf die Europäische Zentralbank (EZB), von der am Donnerstag eine Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt auf 2,0 Prozent erwartet wird. Die heute veröffentlichten Inflationsdaten für Mai, die einen Rückgang der Teuerungsrate auf 2,0 Prozent nach 2,2 Prozent im April zeigten, könnten diesen Schritt untermauern. Allerdings sind Händler skeptisch, ob weitere Zinssenkungen folgen werden, da die Wirtschaft sich besser hält als erwartet und langfristige Inflationssorgen, auch befeuert durch die Ungewissheit der US-Zölle, wieder aufkeimen.
Staatsverschuldung: Eine tickende Zeitbombe im Schatten des Handelskriegs?
Neben den direkten handelspolitischen Verwerfungen rückt ein weiteres Problemfeld verstärkt in den Fokus der Märkte: die explodierende Staatsverschuldung der großen Industrienationen. Moody’s Entscheidung vom vergangenen Monat, den USA ihre letzte Top-Bonitätsnote zu entziehen, sowie schwache Nachfrage bei japanischen Anleiheauktionen lenken die Aufmerksamkeit auf die beiden größten Volkswirtschaften. Eine Schuldenkrise mag nicht das Basisszenario sein, doch die Alarmglocken schrillen lauter.
Die USA stehen ganz oben auf der Sorgenliste. Die Renditen für zehnjährige US-Staatsanleihen, der Richtwert für globale Kreditkosten, erlebten im April einen Ausverkauf. Präsident Trumps Steuer- und Ausgabenpläne könnten die Schulden bis 2034 um weitere 3,3 Billionen Dollar erhöhen. Zwar bietet der Status des US-Dollars als Weltreservewährung einen gewissen Schutz, doch die Nervosität ist greifbar.
Japan, lange ein Lehrbuchbeispiel dafür, wie Märkte einen gigantischen Schuldenberg ignorieren können, sieht sich einem Wandel gegenüber. Die Staatsverschuldung von mehr als dem Doppelten der Wirtschaftsleistung ist die höchste unter den Industrieländern. Die Renditen für langlaufende Anleihen erreichten im Mai Rekordhochs, nachdem eine Auktion für 20-jährige Papiere das schlechteste Ergebnis seit 2012 erzielte. Die Bank of Japan, die rund die Hälfte des Marktes hält, sah ihre Anleihebestände erstmals seit 16 Jahren sinken. Angesichts dieser Entwicklungen und des politischen Drucks für höhere Ausgaben plant die Regierung nun, den heimischen Besitz von Staatsanleihen zu fördern und erwägt eine Kürzung der Emissionen superlanglaufender Papiere. Die Unsicherheit der US-Zölle erschwert jedoch auch hier die Haushaltsplanung, die weiterhin das Ziel eines Primärüberschusses bis 2025/26 anstrebt, dieses aber bei Bedarf neu bewerten will.
Auch in Europa bleibt die Schuldenfrage akut. Großbritannien, mit einer Verschuldung nahe 100 Prozent des BIP, ist anfällig für globale Anleiheverkäufe, obwohl Finanzministerin Rachel Reeves auf Haushaltsdisziplin pocht. Ihre Ausgabenpläne, die nächste Woche vorgestellt werden, könnten zum nächsten Test werden. Frankreichs Druck an den Anleihemärkten hat zwar nachgelassen, doch Premierminister Francois Bayrous geplanter Fahrplan zur Defizitsenkung im Juli könnte neue Haushaltskonflikte entfachen. Positiver wird die Lage in Italien eingeschätzt, wo politische Stabilität und ein sinkendes Haushaltsdefizit die Kreditwürdigkeit verbessert haben.
Regionale Schlaglichter: Zwischen Hoffnung und Preisdruck
Die globalen Unsicherheiten spiegeln sich auch in den Wirtschaftsdaten einzelner Länder wider. Während Saudi-Arabien im Mai ein beschleunigtes Wachstum im Nicht-Öl-Privatsektor verzeichnete – getrieben von starker Inlandsnachfrage und neuen Exportaufträgen, wie der heutige Einkaufsmanagerindex (PMI) der Riyad Bank zeigte –, kämpfen andere Regionen mit anhaltendem Preisdruck. Trotz des Wachstums stiegen in Saudi-Arabien die Einkaufspreise deutlich.
In Ägypten verlangsamte sich die Kontraktion des Nicht-Öl-Privatsektors im Mai zwar, wie der S&P Global PMI auswies. Die Aktivität nähert sich der Stabilitätsgrenze, und die Rückgänge bei Produktion und Neuaufträgen fielen geringer aus. Dennoch bleiben die Unternehmen vorsichtig. Die Einkaufstätigkeit wurde so stark gedrosselt wie seit sieben Monaten nicht mehr, und die Beschäftigung sank den vierten Monat in Folge. Steigende Einkaufspreise, getrieben durch höhere Lieferantenkosten und volatile Wechselkurse, führten zu einem erneuten Anstieg der Verkaufspreise. Die Sorge vor hartnäckigem Preisdruck und geringer Nachfrage belastet weiterhin die Erwartungen.
Ausblick: Nervosität als neuer Normalzustand?
Die kommenden Wochen versprechen wenig Entspannung. Die Finanzmärkte bleiben im Klammergriff der US-Zölle und der damit verbundenen geopolitischen Spannungen. Entscheidungen wie die der EZB zur Zinspolitik und vor allem der Ausgang der amerikanisch-chinesischen Gespräche werden richtungsweisend sein. Gleichzeitig schwelt die Gefahr durch die hohe Staatsverschuldung vielerorts weiter. Solange keine klaren und nachhaltigen Lösungen für die Handelskonflikte gefunden werden und die globale Wirtschaft unter dem Damoklesschwert neuer protektionistischer Maßnahmen steht, dürfte die erhöhte Volatilität und Unsicherheit an den Märkten anhalten. Anleger müssen sich auf eine Fortsetzung der nervösen Seitwärtsbewegungen einstellen, bei der jede neue politische Äußerung das Potenzial für deutliche Kursausschläge birgt. Das "Warum" hinter den Marktbewegungen wird mehr denn je von politischen Entscheidungen und deren unkalkulierbaren Folgen bestimmt.
