Ein Fonds mit fast 4.000 Einzeltiteln – und trotzdem hängt seine Entwicklung an einer Handvoll Namen. Genau das zeigt sich derzeit beim Vanguard FTSE All-World UCITS ETF USD Accumulation. Der Fonds notiert bei 161,20 Euro, gut drei Prozent unter seinem Rekordhoch von Ende Juni. Der Rückgang ist kein Zufall, sondern die direkte Folge einer extremen Konzentration an der Spitze.

Zehn Namen, ein Viertel des Fonds

Die zehn größten Positionen machen rund 25,6 Prozent des Nettovermögens aus. Angeführt wird die Liste von Nvidia mit 4,7 Prozent, gefolgt von Apple mit 4,3 Prozent und Alphabet mit 3,8 Prozent. Microsoft, Amazon und Broadcom folgen mit Anteilen zwischen 2 und 3,2 Prozent, ergänzt durch Taiwan Semiconductor, Meta, Tesla und Samsung Electronics.

Diese Schlagseite zu Halbleiter- und Plattformkonzernen bedeutet: Die täglichen Kursbewegungen des ETFs hängen zunehmend von wenigen US-amerikanischen und asiatischen Tech-Werten ab. Von echter globaler Streuung kann an diesen Tagen kaum die Rede sein.

Die geografische Aufteilung bestätigt das Bild. Die USA stellen 61,8 Prozent des Portfolios, Japan folgt mit 5,8 Prozent, Taiwan mit 3,3 Prozent. Da Taiwan Semiconductor gleichzeitig zu den Top-Ten-Positionen zählt, wirkt jede Störung in der Chip-Lieferkette doppelt auf den Nettoinventarwert.

Breite trotz Konzentration

Unter der Oberfläche bleibt der Index breit aufgestellt. Das Portfolio umfasste zum 31. Mai insgesamt 3.763 Wertpapiere, verglichen mit 4.256 im zugrunde liegenden Index. Vanguard verfolgt damit einen Sampling-Ansatz: Fast 4.000 Unternehmen werden abgebildet, doch die größten Positionen geben kurzfristig den Ton an.

Genau dieses Spannungsfeld erklärt die jüngste Kursschwäche. Der Fonds bleibt im laufenden Jahr mit 10,90 Prozent im Plus, auf Zwölfmonatssicht sogar mit 18,46 Prozent. Der Rücksetzer vom Juni-Hoch wirkt damit weniger wie eine Trendwende als wie eine Verschnaufpause nach einer starken Rally – ausgelöst von genau jenen Mega-Cap-Werten, die den Aufstieg zuvor angetrieben hatten.

Fondsgröße als Stabilitätsfaktor

Trotz der Schwankungen bleibt der ETF einer der größten seiner Art. Das gesamte Fondsvermögen liegt bei 72.378 Millionen US-Dollar, davon 46.664 Millionen US-Dollar in der thesaurierenden Anteilsklasse. Diese Größe macht das Produkt zu einer festen Referenz für Anleger, die globale Aktien-ETFs vergleichen.

Auf Dollarbasis und nach Gebühren zeigt die thesaurierende Anteilsklasse eine Rendite von 11,18 Prozent seit Jahresbeginn und 23,58 Prozent über zwölf Monate. Über drei Jahre liegt die annualisierte Rendite bei 19,66 Prozent, über fünf Jahre bei 10,96 Prozent. Die Zahlen unterscheiden sich von den Euro-Kursbewegungen an europäischen Börsen, verdeutlichen aber die Kraft des Zinseszinseffekts – getragen vor allem von den technologiestarken Spitzenpositionen.

Der aktuelle Rückgang vom Rekordhoch spiegelt damit vor allem Gewinnmitnahmen bei genau jenen Mega-Caps wider, die den Fonds zuvor nach oben getrieben haben. Eine breite Abkehr von Aktien insgesamt lässt sich daraus nicht ablesen.