Am heutigen Donnerstag fallen bei Vincorion gleich zwei schützende Barrieren. Knapp vier Wochen nach dem Börsengang zieht sich das Konsortium zurück, und die Preisfindung liegt nun vollständig beim freien Markt. Das dürfte spannend werden, denn die Aktie hat in den vergangenen Tagen mit einer schnellen Rückkehr über den Ausgabepreis ordentlich Schwung aufgebaut.
Konkret läuft am 23. April die Greenshoe-Option des Mehrheitsaktionärs STAR Capital aus. Parallel dazu schließt sich das vertragliche Stabilisierungsfenster. J.P. Morgan hatte diese Klausel in den vergangenen Wochen intensiv genutzt. Die Bank griff nach dem anfänglichen Kursrutsch ein und erwarb knapp 300.000 Aktien zur Stützung des Papiers.
Neue Machtverhältnisse im Aktionariat
Der Wegfall der Greenshoe-Option drückt den Stimmrechtsanteil von STAR Capital potenziell dauerhaft unter die Marke von 50 Prozent. Dadurch steigt der Streubesitz. Ein höheres handelbares Volumen zieht typischerweise neue institutionelle Investoren an. Ein massiver Ausverkauf durch den Hauptaktionär ist indes vorerst ausgeschlossen. Der direkte Anteil des Finanzinvestors von gut 47 Prozent unterliegt noch bis Herbst 2026 einer strengen Sperrfrist.
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Prominente Adressen sind ohnehin schon an Bord. US-Größen wie Fidelity, Invesco und T. Rowe Price hatten sich bereits beim Börsendebüt positioniert. Letztere halten jeweils Anteile um die vier Prozent.
Wachstum aus eigener Kraft
Das Börsendebüt im März diente primär als Ausstieg für Private Equity, frisches Kapital floss nicht in die Kassen. Das Unternehmen war bewusst nicht auf externe Mittelzuflüsse ausgelegt. Das Management muss seine ehrgeizigen Pläne daher komplett aus dem laufenden Geschäft finanzieren. Die Basis dafür liefert der operative Cashflow, der sich zuletzt im mittleren zweistelligen Millionenbereich bewegte.
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Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2025 steigerte der Rüstungszulieferer den Umsatz auf gut 240 Millionen Euro. Der Nettogewinn verdoppelte sich auf 19,4 Millionen Euro. Ein milliardenschwerer Auftragsbestand sorgt für Planungssicherheit, wobei mehr als die Hälfte der Erlöse aus dem margenstarken Aftermarket-Geschäft stammen.
Verglichen mit Branchengrößen wie Hensoldt oder Rheinmetall fällt die Bewertung moderat aus. Vincorion notiert aktuell bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 46. Die Konkurrenz ruft teilweise das Zwei- bis Dreifache auf.
Die nächste Belastungsprobe steht bereits im Kalender. Am 7. Mai präsentiert Vincorion den ersten Quartalsbericht als börsennotiertes Unternehmen. Das Management wird dann die konkreten Auswirkungen der gestiegenen europäischen Verteidigungsbudgets auf den aktuellen Auftragseingang beziffern. Für das laufende Jahr peilt der Vorstand einen Umsatz zwischen 280 und 320 Millionen Euro an.
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