Die globale Geldpolitik steht vor einem Wendepunkt. Während die Europäische Zentralbank ihre achte Zinssenkung innerhalb eines Jahres verkündet und Signale für eine Pause im Juli sendet, kämpfen andere Notenbanken mit hartnäckig erhöhter Inflation. Diese divergierenden Pfade zeigen: Die Zeiten einheitlicher Geldpolitik sind vorerst vorbei.
EZB sieht Inflationskampf als gewonnen
EZB-Chefvolkswirt Philip Lane verkündete am Dienstag einen wichtigen Meilenstein: Die Eurozone befinde sich nun in einer Phase des "zyklischen Managements". Mit einer Inflation von 1,9% im Mai – erstmals seit Jahren unter dem 2%-Ziel – sieht die Notenbank ihren Kampf gegen die Teuerung als "weitgehend abgeschlossen" an.
"Wir würden nur auf ‚materielle‘ Änderungen des Inflationsausblicks reagieren, winzige Schwankungen können wir ignorieren", erklärte Lane bei einer Veranstaltung in London. Diese Aussage deutet darauf hin, dass die Schwelle für weitere große geldpolitische Änderungen hoch liegt. Allerdings warnte er vor vorschneller Entwarnung: Die Dienstleistungsinflation verharrt mit 3,2% weiterhin deutlich über dem Ziel.
Bank of England warnt vor Inflationsplateau
Einen deutlich vorsichtigeren Ton schlägt die Bank of England an. Geldpolitikerin Megan Greene warnte vor einem länger anhaltenden "Inflationsplateau" statt eines kurzfristigen Höhepunkts. Mit 3,4% im Mai liegt die britische Inflation deutlich über dem Ziel, und die BoE prognostiziert einen Anstieg auf 3,7% bis September.
"Verrauschte Daten bedeuten, dass es länger dauern wird, bis ich Trost in den jüngsten Desinflationstrends finde", betonte Greene. Diese Skepsis spiegelt sich in der vorsichtigen Haltung der britischen Notenbank wider, die ihre "sorgfältige und schrittweise" Herangehensweise an Zinssenkungen betont.
Nordamerika: Gemischte Signale bei stabiler Teuerung
Auf der anderen Seite des Atlantiks zeigt sich ein differenziertes Bild. Kanadas Inflation verharrte im Mai bei 1,7% – deutlich unter dem Zielbereich der Bank of Canada. Fallende Benzinpreise und nachlassende Wohnkosten trugen zur Stabilisierung bei, doch Ökonomen warnen vor voreiligen Zinssenkungen.
"Die Bank of Canada hat von der Notwendigkeit gesprochen, dass sich die Inflation stabilisiert und dann letztendlich sinkt, um die Lockerung fortzusetzen. Stabilisierung ist der erste Schritt", erklärte Andrew Kelvin von TD Securities. Die Märkte sehen nur eine 68%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinspause Ende Juli.
Derweil verschlechterte sich die US-Verbraucherstimmung im Juni unerwartet. Der Index fiel um 5,4 Punkte auf 93,0 Punkte – ein Zeichen wachsender Sorgen über Geschäftsbedingungen und Beschäftigungsaussichten.
Globale Koordination gerät ins Stocken
Die unterschiedlichen Inflationspfade verdeutlichen ein Ende der koordinierten Geldpolitik der vergangenen Jahre. Während die EZB bereits acht Zinssenkungen vorgenommen hat, zögern andere Notenbanken mit weiteren Lockerungsschritten. Diese Divergenz könnte erhebliche Auswirkungen auf Währungsmärkte und internationale Kapitalströme haben.
Besonders brisant wird die Situation durch geopolitische Spannungen und Handelskonflikte. Kanada fürchtet bereits Preissteigerungen durch mögliche US-Zölle auf Stahl, Aluminium und Automobile, auch wenn sich diese Befürchtungen bisher nicht in den Verbraucherpreisen niedergeschlagen haben.
Die nächsten Monate werden zeigen, ob die EZB mit ihrer optimistischen Einschätzung richtig liegt oder ob sich die vorsichtigere Haltung anderer Notenbanken als weitsichtiger erweist. Eines ist sicher: Die Ära einheitlicher globaler Geldpolitik ist vorerst beendet.
